A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍俄罗斯是资本主义还是社会主义rong>，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(n俄罗斯是资本主义还是社会主义ián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。