北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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