周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星或有望维(wéi)持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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