财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先(万里长城万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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