用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

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　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末(mò)退出前(qián)十(shí)大股东(dōng)，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色云服务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运(yùn)营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进入(rù)新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主要收入(rù)来源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外(wài)部(bù)市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净利(lì)润也(yě)在(zài)同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步(bù)不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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