近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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