自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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