申万一(yī)级(jí)的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空家(jiā)，无论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司(sī)科技(jì)含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)455什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空2.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营收占比(bǐ)下(xià)滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异的(de)企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下滑(huá)的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较202什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空1年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)均低于(yú)行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经(jīng)营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部(bù)公司实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空