近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资(z高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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