5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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