近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回写照的意思 写照是什么词性(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòn写照的意思 写照是什么词性g)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货写照的意思 写照是什么词性煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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