射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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