自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(d分压公式是什么，分压公式是什么意思á)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融分压公式是什么，分压公式是什么意思风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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