大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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