随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰(tà索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的i)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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