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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第1关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少7周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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