四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发(fā)而动(dòng)全身(shēn)，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围(wéi)有限(xiàn)。据(jù)民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近(jìn)期(qī)公开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的(de)关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民(mín)生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整更(gèng)多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷(dài)的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改革及银行净息差(chà)压(yā)力(lì)增大(dà)外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数(shù)经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)生资本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调(diào)降协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对(duì)于股(gǔ)债(zhài)市场的(de)影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经(jīng)济(jì)复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑(yí)有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)，当(dāng)前货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复(fù)带(dài)来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观(guān)点也不(bù)谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策(cè)的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经营压(yā)力，但另一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存款(kuǎn)及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存款存取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按(àn)实际存(cún)期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当(dāng)前(qián)1天和7天期(qī)通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度(dù)，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利(lì)率(lǜ)为1.15％。