5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或(huò)许she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市(shì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用(yòng)或(huò)利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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