财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(y乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(d乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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