北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(z为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思hě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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