周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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