当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集100块钱值多少美元，100美元是几百元钱体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加100块钱值多少美元，100美元是几百元钱持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石100块钱值多少美元，100美元是几百元钱丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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