近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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