尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIo投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁T设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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