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牛鬼蛇神是什么生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发(fā)布(bù)股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺牛鬼蛇神是什么生肖未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。