A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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