财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式(shì)产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多(duō)年(nián)来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足(zú)，资(zī)金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下(xià)降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的(de)收(shōu)益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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