5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于(yú)活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银(yín)行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整降低(dī)了(le)银行(xíng)负债成本(běn)，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市银行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于(yú)降(jiàng)低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼>

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼流动性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控(kòng)能(néng)力(lì)的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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