5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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