5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式科兴是美国的还是中国的出台(tái)了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的(de)波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外(wài)流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回科兴是美国的还是中国的暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概(科兴是美国的还是中国的gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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