尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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