本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3一个男人出轨了还爱自己的老婆吗个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截一个男人出轨了还爱自己的老婆吗至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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