5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落(luò)实。俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗>

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整(zhěng)有望(wàng)带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量资金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗>

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发(fā)力(lì)预期(qī)下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。