近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zh琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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