国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式>

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。