当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)115英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸9％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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