北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹农村信用社几点上班下班时间果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé农村信用社几点上班下班时间)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：农村信用社几点上班下班时间我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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