作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的通胀(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间zhàng)数据：4月(yuè)份(fèn)居民(mín)消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望(wàng)回归正(zhèng)常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需求(qiú)带(dài)动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下(xià)，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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