金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾(céng)在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌>近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流出，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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