上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经营不(bù殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在(zài)形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标(biāo)的(de)时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化，及时(shí)调整配(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字