金融界(jiè)5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月(yuè)份国民经济运行(xíng)情况新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何(hé)看待(dài)未来(lái)的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻(wén)发(fā)言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月(yuè)回(huí)落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带(dài)动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽(qì)柴(chái)油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排(pái)放(fàng)标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的(de)下行(xíng)。我(wǒ)们(men)看到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年(nián)同期(qī)对(duì)比(bǐ)基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这些因素(sù)共(gòng)同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比(bǐ)较(jiào)大，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服务消费需(xū)求带(dài)动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因(yīn)素影响。我国(guó)部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石(shí)油(yóu)、有色(sè)价格(gé)出现下(xià)降，4月份石(shí)油和(hé)天然(rán)气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢(huī)复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业(yè)产能(néng)供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求(qiú)相对(duì)不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充(chōng)足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月(yuè)运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经(jīng)济保持正常(cháng)增(zēng)长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回(huí)落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景(jǐng)气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节本(běn)身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入(rù)分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等(děng)大宗消费(fèi)需(xū)求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃(rán)料和(hé)居住水电燃料的同(tóng)比增速(sù)走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜(xiān)菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可(kě)能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但(dàn)要看(kàn)到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内(nèi)生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长(zhǎng)相对(duì)较快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济(jì)总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周期(qī)性波动主要由需(xū)求(qiú)驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示(shì)经济(jì)处于复(fù)苏初期(qī)。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中长期(qī)资金来源刻画的(de)有(yǒu)效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基(jī)数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留(liú)在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与(yǔ)居(jū)民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同，使得信(xìn)用派(pài)生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长明(míng)显快(kuài)于企业(yè)；相较(jiào)之(zhī)下，本轮(lún)信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续回升(shēng)，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　<95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通strong>本轮(lún)信(xìn)用派(pài)生带(dài)来(lái)的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为(wèi)的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业(yè)资(zī)本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠(kào)居民(mín)出(chū)行和企业(yè)消费，后(hòu)半程靠居(jū)民消(xiāo)费能(néng)力的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出(chū)现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形成供需“正(zhèng)向循(xún)环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通