A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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