尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xī鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故n)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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