近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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