北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(ch染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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