5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存(cún)在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的(de)龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾(jí)病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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