沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思

　　上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说可(kě)转债(zhài)退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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