金融(róng)界5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年(nián)同(tó你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年(nián)4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人(rén)民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)140你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名8亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居(jū)民部(bù)门再(zài)次(cì)“缩表(biǎo)”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因为(wèi)一季度(dù)透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度(dù)和企业信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币(bì)存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季(jì)节性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理财(cái)产品在季(jì)末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般(bān)是居民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更(gèng)可(kě)能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式释(shì)放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情况。如果(guǒ)没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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