5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续(xù)处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药(yào)行业的基(jī)本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释>

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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