自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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